联博api接口（www.326681.com）_一文读懂 Coinbase 工程师开发的 NFT 借贷平台 Papr

2月20日，The Block报道四名Coinbase的前员工推出了一个新型NFT借贷平台PaprMeme，并获得了Coinbase Ventures投资的300万美元。在Blur刊行代币并举行流动性激励，从而大幅增添NFT流动性的情形下，NFT的借贷整理会加倍容易，也更有利于NFTFi的生长。

现在，NFT借贷平台Papr的产物已经上线，它是若何实现借贷的呢？

Papr的运行逻辑

Papr将借贷市场的实现简化成了代币生意历程，这个历程涉及三类角色：借方（Borrower）、贷方（Holder）和流动性提供者（LP）。

借方将抵押品存入papr智能合约，铸造一种原生代币$paprMEME，并通过Uniswap V3卖出，兑换成ETH等资产。乞贷的利息会直接计入$paprMEME的目的价钱，理论上，随着时间的推移，$paprMEME的价钱会逐渐上升。借方在送还贷款时只需要支付和借入数目相等的$paprMEME，但由于价钱上升，也就实现了利息的支付。

LP需要自行在Uniswap V3中提供$paprMEME和ETH的流动性。若是要使$paprMEME的价钱位于流动性区间内，那么就需要同时拥有$paprMEME和ETH这两种资产。现在官方推荐的生意手续费比例为1%，且在已上线的借贷产物中，所有LP均选择了这一档手续费。

贷方也就是$paprMEME的买方。同理，贷方买入$paprMEME后持有，随着时间的推移价钱上升，也就获得了利息收入。

这种设计参考了Squeeth（Opyn）的机制。Squeeth首先基于Uniswap V3实现了有延续资金费率的永续合约。由于Squeeth中生意的是ETH价钱的平方，直接做多和做空的收益并不匹配，多头需要延续的向空头支付资金费率。而在Papr中，借方也需要延续的向贷方支付利息。两者也都需要LP提供流动性。Papr代表的是Perpetual APR，即延续的APR。

目的价钱和符号价钱

Papr的优势异常显著，即资金使用效率100%，没有BendDAO等项目中的资金虚耗。然则也让启动变得难题，贷方和借方的总资金需要相匹配，也就无法简朴的激励借方或贷方来快速提升各项数据。

这是由于两个主要的$paprMEME价钱参数——目的（Target）价钱和符号（Mark）价钱之间的差异。

由于Papr中的生意基于Uniswap V3的流动性池，当贷方买入$paprMEME或借方铸造并卖出$paprMEME时，就会造成成交价钱颠簸，成交的市场价和资产所代表的内在价值之间纷歧定完全相等。Uniswap上的生意价钱被称为符号价钱，$paprMEME底层资产的价值被称为目的价钱。Papr需要激励符号价钱和目的价钱尽可能的靠近，资金的需求和供应之间需要像天平的两头一样平常靠近于平衡。

一最先，目的价钱和符号价钱是相等的，随着时间的推移发生利息，目的价钱会升高。每当有人存入抵押品铸造$paprMEME时，合约就会检查符号价钱和目的价钱之间的差距。

若是符号价钱过低，说明许多人愿意铸造$paprMEME后卖出，即需要资金的人更多，那么利率就应该上涨。目的价钱和利息用度将凭证下列公式举行调整，这也参考了Squeeth的资金费率公式。

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为了防止预言机攻击，利率公式的效果有最大值和最小值，也就意味着借方的APR有上限和下限。

通常情形下，由于目的价钱会延续上升，符号价钱低于目的价钱，并追随目的价钱移动。在极端情形下，符号价钱也可能会跨越目的价钱，这也就代表着负利率。

Papr的整理规则

在一项借贷中，决议抵押品能不能用、最多能够借若干资金、什么时刻整理，由以下几个参数决议，包罗抵押品种类、抵押品价钱、最大贷款价值比（LTV）、底层资产的价值。Papr使用Reservoir的预言机，可以取用一段时间内地板价的加权平均值，以防止通过短期生意来操控预言机价钱。

抵押品能够借入的最大$paprMEME数目为：

NFT的预言机价钱*最大LTV/目的价钱

例如目的价钱为1.1 USDC，PUNK的时间加权地板价为1000美元，最大LTV为50%，那么可以借入的$paprMEME的数目为1000*0.5/1.1 = 454 $paprMEME。

若是由于抵押品价值下跌或由于耐久积累利息导致目的价钱上涨时，借方可能会遭到整理。整理的出价接纳了指数衰减荷兰式拍卖，拍卖价钱由高到低逐渐衰减，直到有一小我私人愿意出价，起始价钱为地板价的3倍。若是借方有多个抵押品，每个抵押品都市单独整理，且每个抵押品的整理拍卖之间会有一个最小时间距离，整理后剩余的资金也会使借方的债务削减。

现状

在上述例子中，抵押品种类只能为PUNKs，但并非一个$paprMEME只能接纳一种NFT作为抵押品，也可以是多种NFT的聚集。借方在使用时，可以一次使用多个NFT作为抵押品。但差其余抵押品将存入差其余Vault，每一个Vault都有自己的LTV，整理尺度也纷歧样。

现在Papr的产物已经上线，首个$paprMEME可用以下十种NFT举行抵押铸造。

停止2月22日，所有抵押品的地板价之和为72.43 WETH；发生的债务之和，也就是$paprMEME的市值为20.75 WETH，抵押率为3.49。Uniswap V3上$paprMEME流动性池的TVL为5.49万美元，历史总生意量23万美元，已往24小时生意量1605美元。

小结

相比于其它同类项目，Papr提高了贷方的资金使用率，可以以为借方和贷方的需求是始终匹配的，也就没有资金虚耗。

但也引入了LP，若是流动性不够好，那么借方和贷方的体验都市很糟糕。在其它项目对借方和贷方举行激励的情形下，Papr未来可能更需要对LP举行激励。而现在LP收取借方和贷方生意手续费的1%，这一比例可能也偏高，未来或需要降低。

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