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皇冠足球投注平台:【券商聚焦】招银国际下调安踏(02020)目标价至113.3港元 维持“买入”评级

admin 财经 2022-10-19 3 0

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招银国际发研报指,尽管考虑到双十一的销售表现对业绩仍然非常关键,公司对下半年的指引没有改变(安踏/FILA零售流水分别增长约10%/超10%)。但该行和管理层均对公司22年下半年和23年持有更为谨慎的看法,原因包括:1)国庆黄金周时体现�消费意欲疲软以及疫情封控仍然严格,2)四季度行业的折扣力度很可能会再度加大,3)线下销售复苏继续低于预期,经营杠杆效果不好。

该行给予买入安踏(02020),卖出李宁(02331)的配对交易建议,背后逻辑为:安踏增长动力较强,而从历史角度来看估值比率相对安全。相对于李宁方面,核心品牌面临销售增速放缓和同比毛利率压力。该行认为:1)投资者对安踏和FILA增长的预期相对较低,2)其他品牌的利润增长相当快(尤其是迪桑特和可隆,尤其受惠于近期户外和露营的热潮),可能占22年销售额约9%,3)AmerSports的增长潜力相当健康和稳健。

安踏三季度的零售流水增长为中单位数,符合管理层低端预期。零售折扣为74折,跟去年同比持平,好于预期。FILA三季度的零售流水增长为低双位数增长,考虑到疫情,相当不俗,但零售折扣为75.5折,比去年略多。库销比分别为5倍和7倍以上,高于正常水平,目标在年底回复正常。维持安踏买入评级,但对22/23/24年净利润下调6%/7%/7%。目标价下调至113.3港元,基于25倍23年市盈率,现价在18倍。

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